UST:Terra真的失敗了嗎？_Terra

市場已經證明，Terra是一個不成熟的公鏈生態建立持久穩定幣機制的失敗嘗試，伴隨著大規模的欺詐。這不是TerraLuna的UST第一次從其美元掛鉤上掉下來。UST在2020年跌至0.8美金，導致生態系統出現大規模恐慌。

UST的穩定機制是通過規定1UST始終可以通過燃燒/鑄造機制與價值1美元的LUNA互換，Terra激勵做市商套利UST的供需錯位。做市商反復燒毀UST和鑄幣LUNA，直到穩定幣再次以1美元的價格交易。核心思想是LUNA作為UST需求沖擊的緩沖替代品，然而，兩個代幣之間極其自反的關系揭示了一種易受銀行擠兌影響的后果。

如果UST突然的需求收縮造成巨大拋售壓力，為了維持掛鉤套利者鑄幣LUNA并迅速膨脹其供應。結合外生拋售，這種對支持UST價值的代幣通脹壓力降低了市場對LUNA作為抵押資產的信心，并加劇了對脫錨的擔憂。UST和LUNA之間的反身互動創造了一個自我毀滅的反饋循環，這種循環促使兩種代幣的資本進一步外逃，蒸發了LUNA資本化的價值。

橄欖油生產商在Obligate的DeFi平臺上發行首個以歐元穩定幣計價的債券:金色財經報道，Polygon 上 DeFi 鏈上債券平臺 Obligate 宣布，橄欖油生產商Lamar Olive Oil 首次使用 Obligate 為可持續農業行業發行了鏈上債券。該公司債券是第一次以 Membrane Finance 的 EUROe 計價發行，該公司稱這是唯一受歐盟監管的加密貨幣穩定幣，并表示，承銷和構建流程，包括信用評估和持續風險監控，由 Obligate 的信用評級合作伙伴 Credora 進行。

Obligate建立在Polygon鏈上，通過提供安全透明的方式來幫助中小企業發行、跟蹤和結算債務，并且隨著發行債券門檻的降低，發展中國家和新興市場的公司可以獲得更多收益獲得資金。智能合約取代了傳統債券發行結算層中發行人和支付代理人的角色。[2023/6/1 11:52:40]

銀行擠兌的潛在威脅要求Terra以某種方式激勵套利者盡可能持有LUNA，而不是在收縮期間立即拋售獲利。但是保證未來需求增長超過任何短期收縮的唯一方法是通過Terra生態系統的永久增長。為了建立對需求收縮的彈性并減輕對潛在銀行擠兌的擔憂，Terra在3月下旬JumpCrypto的治理提案后宣布建立一個比特幣儲備池。

五家國有大行參與多邊央行數字貨幣橋項目:金色財經報道，9月28日，工行、農行、建行、交行、中行等發布了參與多邊央行數字貨幣橋項目的情況。多邊央行數字貨幣橋項目是指香港金管局、泰國央行、阿聯酋央行和中國人民銀行數字貨幣研究所共同發起的“多種央行數字貨幣跨境網絡”（m-CBDC Bridge）。

農行稱，該行參與了多邊央行數字貨幣橋試點，進行了本次真實交易測試工作，幫助客戶完成以跨境貿易為主的多場景支付結算業務。工行及其阿布扎比分行、工銀亞洲等機構參與了此次試點，基于數字貨幣橋平臺為其客戶完成以跨境貿易為主的多場景支付結算業務。

此前消息，國際清算銀行（香港）創新中心、香港金融管理局、泰國中央銀行、阿聯酋中央銀行和中國人民銀行數字貨幣研究所聯合宣布，2022年8月15日至9月23日期間，在貨幣橋平臺上首次成功完成了基于四個國家或地區央行數字貨幣的真實交易試點測試。（經濟觀察網）[2022/9/29 6:02:32]

Jump提出了一種機制，如果UST的價格跌破0.98美元，套利者將UST換成價值0.98美元的比特幣，而不是1美元的LUNA。這個儲備池的資金由JumpCrypto和ThreeArrowsCapital等提供。盡管由BTC等不相關資產資本化的足夠大的儲備池肯定會降低銀行擠兌的風險，但這一策略也應該被解釋為UST-LUNA機制的失敗。依賴BTC儲備池作為部分抵押品消除了Terra相對于DAI或USDC等抵押穩定幣的資本效率優勢。

OKX CEO：Uppsala此前針對Terra調查涉及錢包地址“terra13s”系OKX熱錢包:7月3日消息，OKX CEO Jay Hao發推表示，CoinDesk近期發布的關于區塊鏈分析公司Uppsala Security對Terra崩盤期間鏈上數據調查涉及的“terra13s”系OKX的熱錢包，人們所看到的交易應該是交易員在不同的交易所轉移資金。這個地址持有客戶資產，不是一個節點地址，也不參與任何DAO投票。因此Uppsala認為“terra13s”等錢包地址由一個實體管理的結論并不成立。CoinDesk也就此進行了更正。[2022/7/3 1:47:30]

此外，由于做市商將在發生重大脫鉤的情況下套利BTC，因此在隨后的復蘇過程中，LUNA持有者的獎勵將減少，從而進一步降低了持有的動機。UST穩定機制的不可持續性是顯而易見的。

英格蘭銀行副行長：加密資產暴跌的幸存者可能成為未來與亞馬遜和eBay競爭的科技公司:6月22日消息，英格蘭銀行副行長Jon Cunliffe表示，加密資產暴跌的幸存者可能成為未來與亞馬遜和 eBay 競爭的科技公司。Cunliffe周三在蘇黎世的Point Zero論壇上表示，“今年的加密貨幣崩盤類似于當年·互聯網泡沫，當時蒸發了5萬億美元，無論未來幾個月發生什么，使用它的加密貨幣技術和金融都將繼續存在。

關于CBDC和穩定幣，他說，“中央銀行是否應該提供CBDC，或者是否應該進一步優化私人穩定幣并將其與中央銀行賬本聯系起來，這是值得考慮的。”（彭博社）[2022/6/22 1:24:44]

有一種論點認為，對UST的足夠需求將抵消Anchor的資本外逃，并產生飛輪效應，從而實現可持續的穩定。首先，盡管在Terra上正在構建許多有趣的項目，例如Mirror，Astroport和Kujira，但每個項目的TVL只是Anchor的一小部分。期望其他TerraL2協議的TVL增長可能會在短期內抵消Anchor的資本轉移是不現實的。

還要考慮即將在Near和Tron上推出的幾個吸血鬼項目，分別提供20%和30%的收益率。由于任何人都可以分叉現有項目，這些模仿者可能是眾多項目中的第一個，并且肯定會進一步劃分鏈中的流動性。另一個論點是，在CURVE上引入4pool將增加足夠的流動性，以抵御資本退出Anchor的拋售壓力。3pool是Curve上最具流動性的池，是針對穩定幣掉期優化的DEX，由USDC，USDT和DAI組成，它們都是完全抵押的穩定幣。最初由TerraformLabs提出，4pool將由UST，Frax，USDC和USDT組成。

Terra和Frax在Convex治理中的大量份額使他們能夠為預期的4pool分配更高的收益，從而激勵他們自己的穩定幣具有更大的流動性。4pool肯定會實現這一目標，但是，鑒于Anchor的利率下降，以及Defi中大量有吸引力的收益農業機會，只有約60億美元的資本離開協議。

退出UST的途徑實際上出人意料地有限：鑒于其目前的流動性水平，只有大約5億美元可以通過Curve交換，幾十億美元可以通過BTC退出，幾十億美元將通過LUNA退出，也許其余的將在Terra鏈上重新利用。4pool的推出對緩解即將到來的流動性緊縮幾乎沒有作用。還要考慮買賣通常流動性差的數字資產對價格的巨大影響。坦率地說，UST根本沒有足夠的流動性來避免危機。

現實情況是，到目前為止，每一個算法穩定幣實驗都失敗了，通常是以相當戲劇性的方式。確保長期穩定的唯一方法是通過創建依賴于穩定幣的可持續用例。算法穩定幣開發人員必須優先考慮經濟建設而不是機制設計，但是，如果機制本身有缺陷，經濟無論多么充滿活力，都是無濟于事的。

2021年1月，曼尼·林孔-克魯茲在他的博客上發布了關于算法穩定幣的開創性文章。他認為算法穩定幣必須保持單調增長的需求增長，以避免在最終的脫鉤之前出現一系列價格波動。LUNA本質上代表了對未來穩定幣需求和供應增長的主張，就像計息票一樣。因此，從貨幣政策的角度來看，Terra的機制保持完全相同的基本缺陷。算法穩定幣試圖復制公開市場操作，而沒有實施資本管制的關鍵能力。

加息和即將到來的經濟衰退將最終結束加密貨幣不合理的奢侈回報時代，并迎來新一代加密風險投資者，他們唯一的優先事項是為可持續的去中心化未來提供資金。

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