AMM:一文解析 DeFi流動性現狀_CarboFoot

在傳統的金融觀念中，對流動性的定義非常簡單，即一個資產在市場中以合理的價格買入或出售所有需要的時間尺度。其在整個經濟金融體系中的重要性不言而喻，甚至可以說，現代金融交易體系，甚至整個貨幣體系，都是在為更好的提升市場交易的流動性，而在不斷演變和創新。

“現金”或者說法定貨幣被普遍的認為是流動性最高的資產，因為它可以最快速、最容易地轉換為其他資產。而其它的金融產品和有形資產，比如股票、債券、藝術品和房地產等最常見的投資品，在流動性頻譜上的不同位置都有所下降。

因此我們可以說高流動性的“貨幣”，是現在整個金融系統和全球化貿易體系的價值傳導機制。一個“貨幣”在全球貿易市場的中的流動性，也往往代表了為其背書的主權政府在國際貿易中的地位。美元在這一方面，當之無愧是目前流動性最高的“資產”。

Equilibrium：6月17日Starknet Pathfinder節點停止同步，隔日已完成修復:6月27日消息，去中心化網絡基礎設施Equilibrium發文稱，2023年6月17日（星期六）發生了一起事件，導致Starknet Pathfinder節點在主網上停止同步，導致整個生態系統中斷。修復程序于第二天早上8:30（UTC時間）發布。

根本原因是由于類散列不匹配，Pathfinder無法在主網上同步區塊84,448。罪魁禍首是JSON的字符串編碼。失敗的類包含非ASCII字符，導致最終編碼字節不同，因此產生不同的散列。[2023/6/27 22:03:53]

在流通過程中不發生損失的情況下迅速交易的能力代表了貨幣的流動性。但是在當今的數字化時代，以紙幣現金形式存在的“貨幣”在日常生活中的流動性往往趕不上銀行賬戶中以數字化而存在的“貨幣”，絕大部分的金融產品也都在依托互聯網和電子設備發展的情況下，極大的改善了交易的流動性，我們可以稱之為“流動性的電子化革命”。而區塊鏈技術的出現與成熟，則將流動性革命帶到了一個新的高度。

Lookonchain：超100萬枚ARB的鯨魚地址成本價在1.2-1.5美元:金色財經報道，據Lookonchain監測，有23個ARB超過100萬枚的地址數量。過去一周，3個鯨魚用戶以1.37美元和1.69美元的價格賣出了2280萬枚的ARB(3800萬美元)。11條鯨魚既不購買也不出售ARB，9個鯨魚玩家購買了1240萬枚ARB(2100萬美元)。大多數鯨魚用戶購買ARB成本在1.2美元至1.5美元的。[2023/4/18 14:09:32]

區塊鏈：交易體系的革命+流動性的爆發

區塊鏈通過可以自由流通的通證來標記價值或者代表各類資產，并且拋開當今世界一些主權政府對于各個中心化交易平臺的限制，任何個體都可以通過一個鏈接互聯網的設備，來參與到一個沒有準入門檻的區塊鏈交易體系當中。

Rollup.finance將于4月20日上線zkSync Era主網:4月10日消息，據官方推特，去中心化永續合約協議Rollup.finance宣布將于4月20日上線zkSync Era主網。

據介紹，Rollup.finance是一個由社區驅動的去中心化永續合約協議，支持RLP指數合約、RUSD本位合約，幣本位合約等多種合約交易模式，采用vAMM算法實現智能的市場調節提供流動性，允許用戶進行零滑點交易和杠桿交易。[2023/4/10 13:55:08]

這一改變革命化的解決了傳統金融當中交易者準入門檻的問題——銀行或交易所賬戶、交易資質、交易時間限制等等完全不存在于鏈上的交易體系當中。

鏈上交易體系的革命，為用戶帶來了更低甚至可以說幾乎降為0的準入門檻，在微觀經濟的市場機制中意味著伴隨而來的更加充分的競爭以及更加高效的市場效率。而在區塊鏈的市場當中，則意味著爆發的流動性。

數據：Uniswap單日交易費用超以太坊網絡轉賬費用近3倍:7月26日消息，據Crypto Fees數據，Uniswap 7月25日產生交易費用為959.8萬美元，同期以太坊網絡轉賬費用為332.3萬美元。此外，Uniswap 7日平均費用為894.7萬美元，以太坊網絡轉賬費用為358.9萬美元。

據悉，2022年1月1日，以太坊的日轉賬費用是Uniswap的近10倍。[2022/7/26 2:38:10]

當然也需要意識到，這里廣義上交易流動性的爆發，并不意味著微觀的每筆現實交易中依托的流動性都得到了直接深度上的增強。但這同樣是整個鏈上交易體系，或者說DeFi行業一直在完善和嘗試解決的問題。

AMM自動做市商：DeFi行業的誕生

在區塊鏈整個交易體系當中，流動性可以說是通證價值的傳導機制。但是傳統模式的中心化交易所CEX到目前為止都還保持著對“流動性”的主導地位，。其中很大的一個原因是，CEX與傳統的金融交易體系類似，除了有真實交易意愿的普通用戶在提供訂單簿模式的交易深度的同時，專業化的做市商往往起到了更重要的角色。??

專業做市商在為交易所提供更好的交易深度的同時，也可以為合作的項目方提供更好的通證流動性，同時真實用戶在交易時也會有更好的交易體驗。這仿佛看上去是一個多方共贏的局面，但是在不受監管、沒有做市商制度約束的數字貨幣市場上，莊家和做市商的關系往往并不真正利于通證價值有效的被市場發現。項目方、投資機構甚至持幣大戶為了提高市場流通性，平穩幣價，以及市值管理，也會構建專業的做市商團隊來參與做市。

但是在CEX中，大量的交易數據和交易方信息并不公開透明，因此普通交易者在交易的過程中，往往變相承擔了做市商利潤來源的角色，也容易受到市值管理受到的投資損失。

但是鏈上AMM自動做市商交易機制的出現，以及對應的去中心化交易所平臺和“流動性提供者”，為解決部分流動性問題提供了一個全新視角的方案。任何獨立的個體都可以為交易對資金池提供流動性而承擔起“做市商”的角色。交易用戶不再依靠訂單簿報價撮合與對手方交易，而是通過算法自動定價，與資金池直接進行代幣按比例置換而達成交易的目的。

AMM機制的出現，標志了DeFi行業的開端，同時也將區塊鏈通證的流動性正式分為了兩個部分：

1，CEX中心化交易所鏈下流動性；

2，鏈上流動性。

note：DeFi為用戶在無需依靠中心化機構的情況下，通過部署在區塊鏈智能合約平臺上的去中心化應用完成一系列金融服務。

鏈上流動性

鏈上流動性在過去的兩年間經歷了爆發性的增長。相比于在中心化交易所的鏈下流動性，一是自動化做市商機制降低了市場流動性提供者這個角色的準入門檻，無需專業化的做市團隊和中心化的交易平臺，任何個體都可以在為交易提供流動性的同時獲得直接的手續費收益。

同時對于交易用戶來說，鏈上的流動性信息更加透明。更好的鏈上流動性往往也能為投資者帶來更多的持有信息，因為在必要情況下，他們可以更順利的變現和操作，而不用擔心中心化交易所容易發生的流動性枯竭時的巨幅價格波動。

對于項目方來說，更好的鏈上流動性一直是他們追求的目標，甚至根據數據可以發現，鏈上流動性的規模往往與項目市值成正比。

但是，最基本的AMM自動做市商邏輯有一個致命的缺陷：流動性提供者為主流、交易量大的的代幣提供流動性從而獲得交易手續費收益的同時，他們并沒有動力為一些新興代幣提供流動性。主要原因在于為新興代幣提供流動性時，需要先持有相應的代幣，所以流動性提供者大部分需要消耗資金購入，并且在提供流動性后還需要承擔無常損失的風險，同時如果項目熱度不足，流動性提供者獲得的交易手續費也相對較低。在這種情況下，以獲利為主要目的的流動性提供者并沒有足夠的預期回報來承擔對應的風險。但是如果對于一個新興代幣，如果沒有充足的流動性，交易滑點、幣價穩定性等等因素都會成為普通用戶參與DeFi項目或者投資交易其代幣的阻礙，而如果沒有足夠的用戶交易，又無法產生較高的交易手續費回報以激勵流動性提供者來保證更充足的流動性。這又是經典的“先有雞還是先有蛋”的問題。

來源：金色財經

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