stETH:stETH / ETH“脫鉤”進行時 是以太坊多頭的災難還是機會_Constellation

stETH/ETH“脫鉤”是加密交易員關注的最新事件。stETH是由ETH1:1支持的衍生代幣，在LidoFinance平臺上質押ETH的用戶將獲得stETH作為回報。stETH可以在許多生態系統應用程序中使用，例如Curve、AAVE和Sushiswap。用戶能夠從這些協議的年化收益率中受益，同時繼續在他們的以太坊上獲得質押獎勵。在其歷史的大部分時間里，stETH的交易價格與ETH持平——價格下跌從Luna/UST崩盤開始，過去24小時內，stETH/ETH的比例本月第二次降至5%，在撰寫本文時，價差略微回升至3.9%。

stETH/ETH如何繼續波動，以及這對以太坊持有者意味著什么，在未來幾天可能會引起越來越多的關注。這篇文章分為三個部分：

Multicoin升任Spencer Applebaum和Shayon Sengupta為投資合伙人:金色財經報道，Multicoin官網宣布，投資團隊中任期最長的兩位成員Spencer Applebaum和Shayon Sengupta已晉升為投資合伙人。[2023/3/10 12:53:22]

stETH與ETH的關系是什么？

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市場參與者是誰并預測他們的行為

stETH：ETH，什么才是合適的價格？關于stETH的常見誤解是價格與ETH必須是“掛鉤”的，市場參與者的博弈論類似于UST。這是錯誤的。stETH與ETH的掛鉤方式與穩定幣與其基礎抵押品掛鉤的方式不同，stETH沒有“必要”與ETH價格保持緊密相關。不管它是在ETH價格以下波動90%還是在其之上波動50%都沒有關系。不能因為價格走勢而喪失信心。stETH完全由信標鏈上的ETH支持，如果stETH的價值進一步下跌，對于當前持有者來說，這不一定是問題。每個代幣都有1個ETH支持，當贖回日期生效時，底層抵押品將可用。整理來說影響價格的因素有：

前NBA球員Baron Davis：名人將更多地關注“實用”代幣:金色財經報道，前NBA球員Baron Davis在周四表示，名人現在可能會專注于可以給用戶帶來真正效用和回報的項目。他說“展望未來，你會看到更多來自名人和運動員的創意項目。”Davis曾在NBA的七支球隊效力13年，他正在轉向區塊鏈技術，因為他創建了自己的基于NFT的平臺SLiC Images，該平臺將為體育攝影師管理數字版權和數據庫。該項目仍在開發中，將在NFT平臺Mintbase上運行。

Davis說，通過使用區塊鏈技術，該平臺正在“構建一個核心數據庫和一個發布后端，使這些攝影師能夠在社交媒體網站和雜志上授權他們的照片”。Davis說，缺乏教育和對細節的關注可能是一些名人過去未能在加密貨幣領域找到自己位置的部分原因。去年10月，真人秀明星Kim Kardashian同意向美國證券交易委員會（SEC）支付126萬美元，以解決她未能披露為推廣\"Ethereum Max的EMAX代幣而收到的報酬的指控。[2023/3/3 12:39:48]

低流動性折扣，因為stETH在合并之后才能贖回。

勒布朗·詹姆斯：我不認識馬斯克，也不在乎誰擁有Twitter:金色財經報道，針對有消息披露伊隆·馬斯克收購Twitter后“Nigger”一詞出現率增長了500%，NBA洛杉磯湖人隊球星勒布朗·詹姆斯在社交媒體上發言稱：“我不認識馬斯克，而且，我也不在乎誰擁有Twitter，如果馬斯克真的收購了Twitter，我希望他和他的人認真對待這件事，因為真的很可怕，Twitter上有很多人在散播仇恨言論。”對此，馬斯克轉發了Twitter安全主管Yoel Roth的一條推文，其中稱許多賬戶都是虛假賬戶，而且已經采取行動禁止相關用戶，而且會在未來幾天繼續努力解決此問題，以確保Twitter安全并歡迎所有人加入。[2022/10/31 11:58:50]

交易者渴望獲得質押收益率。

A16z首席法務官：分布式系統上的結算層不僅僅是一個信息通信層:金色財經報道，A16z首席法務官Jai Ramaswamy在第一天的會議“理性監管 Web3：千載難逢的機會”上發言稱，比特幣論文的原始見解指出，分布式系統上的結算層不僅僅是一個信息通信層，而是一個新穎的計算機科學概念。然而，它的含義遠不止金融，因為它允許在互聯網上創建可編程的分布式層。目前所遇到的問題是，當人們思考監管時，他們會以靜態的方式思考，而事實上，這是一個動態的概念。如果我們考慮一下今天的世界是如何被監管的。互聯網的協議層實際上是被監管的，但它們一般是由自我監管組織（SRO）監管的。而在一些自律組織之外，還有包括SEC、CFTC、FinCen等在內的監管機構，這兩類監管機構通常監管應用層。

我們今天遇到的部分問題是金融監管機構開始監管或認為他們正在監管這些基礎層或協議層，這是一個錯誤。因為監管機構和金融監管機構最沒有能力做出設計決策。行業需要仔細考慮如何通過標準制定機構的自我監管通過最佳實踐來監管基礎層。[2022/10/24 16:37:10]

一些風險溢價，因為Lido擁有基于以太坊質押的智能合約和治理。

現在購買stETH并在合并后取回ETH，這個操作值不值得完全取決于個人評估。

實際上，價格由邊際賣家或買家決定，Curve的主要流動性池子中只有價值12億美元的stETH和ETH。以大約2億美元的價格出售stETH換取ETH，而另一邊沒有買家接盤，這將基本上打破CurveAMM功能并導致stETH價格大幅降低。Curve的工作原理是將兩種資產的數量放在一個池中，交易者可以出售這些資產。但由于賣方大，池子變得不平衡。一個不平衡的池意味著其中一種資產，本文中是指stETH，變得越來越缺乏流動性。因此，由于沒有足夠的ETH流動性來兌現當前價格的stETH賣單，因此它會變得更難賣出。誰在拋售導致stETH價格下跌，為什么？近日，一個著名的實體向ETH出售了近1億美元的stETH。由于不可能確切知道身份，我也不想胡亂猜測——我們假定這個實體為“AlamoResearch”。當談到銀行擠兌時，有一些常見的“嫌疑人”，會被認為總是早一步行動。最初的下跌始于UST脫鉤事件，當時另一位參與者，我們假設為“JumpingCapital”，將5100萬美元的stETH拋給ETH和UST，以捍衛1美元的價格。賣方也可能是像Celsius這樣更大的持有者，他們必須出售他們的stETH來為他們的客戶支付ETH提款。很難說他們的處境到底有多糟糕，但在我與之交談過的人中，有一種合理的擔心，他們會用盡資金——要么是現在出售，要么是搶占先機。從數據來看，在100-1,000stETH范圍內有不少逢低買入者，但到目前為止，幾乎所有高于1,000stETH的交易都是賣家。

誰被套住了？誰買入？有兩組stETH持有者似乎處于危險之中：

像Celsius這樣的實體必須將stETH出售給ETH以支付客戶提款。

加杠桿的流動性挖礦者，級聯清算將開始接近0.85。

很難知道有多少麻煩，例如Instadapp金庫。用戶可以強制自己去杠桿化并支付15%的罰款。以前，Instadapp團隊能夠借用USDC來覆蓋金庫，并且可以多次這樣做以降低清算量。

stETH清算價格對于長期持有ETH多頭的人來說，目前的情況是一個有趣的困境和機會。目前的市場情緒很差，似乎有不小的級聯清算風險，導致繼續將stETH價格推低。等待這個機會是有道理的，因為套利是如此簡單——隨著以太坊合并和提款的可見性增加，只要沒有災難性的事情發生，stETH的價格仍會保持的很好。問題是何時進入stETH頭寸。現在購買最多只能“賺取”幾個百分點，而等待或許能抓住更好的機會。大幅下跌可能是先行者，因為如果一個人看好ETH，那么以折扣價購買stETH是您可以想象的最簡單的明智決定。

來源：金色財經

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