STE:關于 stETH 你需要了解的 8 大常識_stETH

熊市會放大任何一個可能的利空，這次輪到stETH。

從上周五開始，市場上關于stETH脫鉤清算的恐慌情緒持續蔓延，這其中很大一部分源于對stETH的不了解。對此，本文整理出關于stETH的8個常識，以降低大量誤解帶來的不必要影響。

01

stETH不會是下一個UST

stETH是質押在以太坊信標鏈上的ETH，且完全由信標鏈上的ETH1:1支持，即1枚stETH=1枚質押中的ETH。

當以太坊合并完成，且信標鏈開放提現功能時，用戶持有1枚stETH可以兌換1枚ETH，因此任何將它與UST等抵押不足的穩定幣的比較都是錯誤的。

Tether顧問：貝萊德的ETF可能會改變比特幣游戲規則:金色財經報道，Tether顧問Gabor Gurbacs表示，監管機構沒有足夠的理由不批準比特幣ETF。SEC提到了對潛在市場操縱、托管問題以及基礎市場整體成熟度的擔憂，現貨比特幣ETF代表了對比特幣等標的資產的直接所有權。當你購買現貨ETF的份額時，該基金實際上獲得了等量的資產，提供了近乎一對一的風險敞口，它可以通過為個人和機構提供一種熟悉且受到廣泛監管的方式來接觸比特幣，從而擴大比特幣的投資者基礎。它可能會增加流動性并改善價格發現。其次，它可能會導致機構采用率的增加，進而有助于提高市場穩定性和減少價格波動，現貨比特幣ETF何時熊市無從知曉，但情況與2018年略有不同。例如，薩爾瓦多在2021年將比特幣定為法定貨幣，一些公司已經在積累比特幣，或將其作為財務或投資管理的一部分。貝萊德的興趣只是這一新轉變的一部分，其申請獲得批準可能會永遠改變比特幣游戲規則。[2023/7/24 15:54:30]

02

以太坊網絡銷毀量超347.23萬枚ETH:金色財經報道，據Ultrasound數據顯示，以太坊網絡銷毀量超347.23萬枚ETH，本文撰寫時銷毀量為3,472,376.51枚ETH。其中，OpenSea銷毀230050.66枚ETH，ETHtransfers銷毀293553.61枚ETH，UniswapV2銷毀190883.31枚。注：自以太坊倫敦升級引入EIP-1559后，以太坊網絡會根據交易需求和區塊大小動態調整每筆交易的BaseFee，而這部分的費用將直接燃燒銷毀[2023/7/23 15:52:43]

stETH不是GBTC

stETH是一種ERC20代幣，在不斷發展的DeFi生態系統中有很高的實用性。

ETH 2.0總質押數已達2532.63萬:金色財經報道，數據顯示，ETH 2.0總質押數已達2532.63萬，為25326262個，按當前市場價格，價值約498.42億美元。此外，目前ETH 2.0質押總地址數已超83.76萬，為837599個。[2023/7/5 22:19:17]

它自帶一個原生的收益率，這是你單獨持有ETH所不能獲取的。市場里有很多人都愿意為此承擔套利風險。

03

stETH價格不一定與ETH掛鉤

stETH與ETH并沒有一個固定的掛鉤率，無論二級市場的估值如何，它都會繼續被質押。

現在能在二級市場上將stETH換成ETH只是為了方便，但同時你也會得到市場對它的估價。

當前USDT負溢價為0.87%:金色財經報道，據中國貨幣網，在岸人民幣兌美元收復6.90關口，為今年9月來新高，日內漲超600點。據新浪報價，離岸人民幣兌美元收復6.91關口，日內漲超600點。截至目前，USDT場外價格為6.85，負溢價為0.87%。\u2028[2022/12/30 22:17:04]

04

stETH存在套利機會

一般來說，只要存款沒有上限，stETH就不會以高于1ETH的價格交易。

因為其中存在套利：

如果1stETH=1.05ETH，那么我可以將1ETH存入Lido，得到1stETH，在二級市場以1.05ETH的價格出售，獲利0.05ETH，這種方式也會推低stETH的價格。

當stETH的贖回開放后，市場有一個奏效的套利方式：

如果stETH以0.95ETH交易，那么我可以用0.95ETH買入1stETH，然后將其贖回1ETH，獲得0.05ETH的利潤，這種方式會推高stETH的價格。

05

即使合并，贖回仍要等6-12個月

需要注意的是，以太坊合并之后，需要等待狀態轉換的分叉，這可能需要6-12個月，此時的stETH仍然無法從信標鏈中贖回ETH。贖回開放后，信標鏈上還有一個贖回隊列，一次可以取消質押的ETH數量是有限制的。

06

影響stETH價格的四大因素

有多種原因使stETH暫時高于/低于其抵押品價值，其中包括但不限于：

流動性溢價風險

Lido協議風險

信標鏈推遲風險

杠桿玩家清算風險

07

引發stETH清算的原因

杠桿清算風險是當前引發恐慌的最大原因。

前面提過，stETH是一個ERC20代幣，可以在DeFi生態系統中用作抵押品，人們將stETH作為抵押品存入Aave，借入ETH，存入Lido以獲取stETH，然后再重復這一過程。

因此，如果人們繼續在二級市場上賣出stETH，這些杠桿頭寸可能會被清算，從而導致更大的清算級聯。目前較大的做市商/操縱者已經退出，但仍有一些留在這里。

Celsius可能會也可能不會遇到流動性問題，但他們持有大量的stETH被用作借入穩定幣的抵押品。如果出售，這肯定會導致stETH的二級市場價格下降。

所有這一切的另一面是，無論二級市場如何評價stETH，stETH仍然被信標鏈上的ETH以1:1的比例支持。

根據您的時間偏好和風險承受能力，在低價時入手stETH會提高一定的收益水平。

例如，如果1stETH的交易價格為0.70ETH，并且以太坊抵押收益率保持4%的APR。在以太坊成功合并且開放贖回功能的這兩年里，你將獲得38%的APR，而不是普通質押者8%的收益率。

08

3-5%的負溢價是正常的

那么，是否值得為了收益率而去冒Lido漏洞和流動性不足的風險？

不是每個人都能接受，但某些套利者一定會做。雖然清算級聯很慘，stETH的二級市場價格暫時不會是1:1ETH，但這并不會導致死亡螺旋。

我認為，等這波恐慌過去后，stETH可能仍會以低于抵押品價值的價格交易，可能是3-5%的負溢價，這在很大程度上取決于市場情緒。但無論如何，信標鏈將繼續，DeFi會繼續，Lido也會繼續。

來源：金色財經

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