ROLL:L2代幣終局之戰：如何預測 L2 代幣價值_ROL

原文標題：TheLayer2TokenEndgame

親愛的BanklessNation，

TheLayer2競賽正在進行中。

就所有Layer1和Layer2網絡賺取的費用排名而言，Arbitrum和Optimism的排名分別為第四和第五，僅次于以太坊、BSC和比特幣。

但是Layer2網絡的價值增值才剛剛開始，未來將呈現出一條龐大的增長曲線。

Layer2代幣是否會成功，完全看他們未來如何讓其原生代幣實現價值增值。

這就是為什么投資L2代幣實質是對其未來的預測。

本文和Bankless分析師BenGiove一起來深入研究Layer2代幣投資的終局之戰。

這里面肯定會有alpha收益。

—Bankless?

如何預測L2代幣的價值

投資是一種預測的演練。高明的投資者不會基于當前的行情做出的決策，而是基于未來和長期價值創造的潛力。?

在加密貨幣市場中，交易者目前對L2代幣領域展現出短期思維。這對有先見之明的投資者來說是一個很大的機會。

以太坊上的Layer2rollup技術在用戶使用、開發者關注和實用性方面不斷改進。它代表了Web3的前沿。最近，隨著Optimism代幣OP的推出，Layer2代幣——尤其是L2代幣的估值——成為了人們關注的焦點。?

0x2E5f開頭巨鯨地址向幣安轉入2.2萬枚以太坊:4月17日消息，據 Lookonchain 監測，0x2E5f 開頭巨鯨地址解除質押了 25,855 枚以太坊（價值約 5400 萬美元），并向幣安轉入 2.2 萬枚以太坊（價值約 4600 萬美元）。之后該地址從幣安取出約 1326 萬枚 USDT。[2023/4/17 14:08:59]

OP受到了整個加密貨幣的交易者和投資者的質疑。

讓我們細分一下我所看到的三個最主要的質疑：

1.沒有實用性

此刻，OP僅用于通過Optimism的兩院制治理系統進行治理。在這個系統中，OP持有者組成了所謂的“tokenhouse”。在Rollup生態系統中，tokenhouse能夠對不同項目在升級和激勵分配上進行投票。

2.代幣不產生任何增值

網絡收入——來自rollup的定序器——并不是直接歸代幣持有者，而是用于可追溯性公共產品基金。這種價值分配是由Optimism治理的第二個分支——citizen’shouse——決定，其會員資格將以不可轉讓的NFT標識。?

3.流通供應量低，過剩供應量大

OP目前的市值為1.879億美元，FDV為37億美元。這意味著只有5%的OP總供應量在流通。

Decentraland元宇宙時裝周出席人數暴跌76%:4月8日消息，據數據顯示，近期 Decentraland 元宇宙時裝周的出席人數從 108,000 人下降到 26,000 人。據一位 Decentraland 發言人表示，在為期四天（3 月 28 日至 3 月 31 日）的活動中，最高同時在線人數勉強超過 1000 人。

相比之下，Roblox 和《堡壘之夜》等熱門游戲平臺每天擁有數千萬用戶。Roblox 報告稱，該游戲在 2022 年四季度的日活躍用戶超過 5800 萬。《堡壘之夜》的日活躍用戶去年也曾超過 3400 萬。[2023/4/8 13:51:23]

這些批評是有道理的。但這些批評是針對當前的OP代幣，不是對未來的OP代幣和Layer2代幣。?

這種脫節也帶來了機會。OP代幣，以及類似的L2代幣，正朝著大幅提升實用性和價值增值的方向發展。因為未來L2代幣的設計會與今天的設計完全不同。

讓我們來看看為什么會這樣。

L2商業模式

為了更好地了解L2代幣如何產生價值，你需要了解Layer2平臺的商業模式。?

你可以將rollup技術供應商視為blockspace的經銷商：他們在L1上購買blockspace，更充分地使用它，并通過Layer2出售給用戶以獲取溢價。?

Solana生態交易可視化項目Lumina上線:1月11日消息，Solana生態交易可視化項目Lumina上線，Lumina使Solana交易對日常用戶更具可讀性，可以顯示指令數據、CPI 和交易日志等信息。未來路線圖包括內存池可視化工具和MEV分析、顯示經過驗證的程序源代碼、交易解析整合、在本地網絡txs的賬戶數據之前 / 之后解析。[2023/1/11 11:06:35]

收入

Rollup的收入有兩個來源：交易費和礦工/最大可提取價值(MEV)。MEV是一種尋租形式的價值提取形式，機會主義的區塊生產者可以通過重新排序特定交易來實現。

就像用戶在以太坊上向礦工或驗證者支付gas費一樣，他們也必須在L2上向所謂的定序器支付gas費。定序器是負責對L1進行排序、分批處理和提交交易的實體。由于定序器履行了決定交易順序的職責，它也可以通過提取MEV來獲得收益。?

成本

運行rollup會產生一些成本，這些成本可以gas費的形式轉嫁給用戶。?

在這種成本結構中，第一個組成部分是在L2上執行交易所需的計算資源。第二個組成部分是批處理和驗證交易的成本。對于樂觀rollup，這需要欺騙/故障證明，而對于zkRollups，則需要零知識證明。?

Enjin將與科幻MMO游戲Entropia Universe合作推出實用NFT，并將在NFT.io拍賣:7月15日消息，區塊鏈游戲開發平臺Enjin宣布與科幻MMO游戲Entropia Universe合作，將于8月推出一套實用NFT合集，該NFT在Entropia Universe中具有特殊效用，并將在NFT.io上拍賣。[2022/7/15 2:16:01]

Layer2在L1上發布交易數據也會產生成本。Calldata成本是所謂的“數據可用性問題”的核心，它和以太坊這樣的網絡上發布和存儲數據的高額成本有關。

Layer2費用成本排名，數據來自l2fees.info

目前有許多Layer2成本問題的解決方案。

第一個是calldata壓縮，它減少了L2發布到L1數據的大小。雖然rollup可以在其一端使用數據壓縮技術，但即將推出的由Vitalik提議的EIP也致力于在這方面提供幫助。

其他方案包括增加可以存儲在以太坊上的數據量的danksharding和proto-danksharding和像Celestia這樣的特定用途的數據可用性層，。

加密支付初創公司Nume完成200萬美元pre-seed輪融資，紅杉資本印度領投:6月14日消息，加密支付初創公司Nume完成200萬美元pre-seed輪融資，紅杉資本印度（Sequoia CapitalIndia）領投，Beenext、Whiteboard Capital、Polygon聯合創始人Jaynti Kanani、Coinbase前CTO Balaji Srinivasan、谷歌工程負責人Arun Samudrala和Block Tower Capital普通合伙人Sanat Rao等參投，所籌資金將用于促進加密貨幣在支付中的使用。

據悉，Nume目前正在為零售和商業客戶構建其支付處理器，分別稱為Nume Pay和NumePay Business。（The Block）[2022/6/14 4:25:33]

利潤

通過這種模式，rollup可以用收取“溢價”的方式“獲得利潤”，即收取用戶支付的交易費和購買L1blockspace成本之間的差價。

這就是Optimism所做的事情，通過實施所謂的“費用標度”向用戶收取每筆交易的動態額外費用。Optimism的目標是定序器的利潤達到利潤的10%。這種利潤代表了一種潛在的價值來源，可以直接讓L2代幣及其持有人獲得。

MEV

Rollup的另一個收入來源是MEV。每個rollup平臺的MEV方法對其原生代幣的未來價值增值具有重大影響，這將成為L2之間越來越關鍵的區別。

為了更好地理解這一點，我們需要探討Optimism和Arbitrum的MEV方法之間的差異。

Optimism對MEV正在采取所謂的“進攻型”方法。Optimism深信，MEV是區塊鏈的基礎，試圖移除它是徒勞的，所以最終將它納入所謂的MEV拍賣。

MEVA試圖通過把提取MEV的權利拍賣給出價最高的人，以此來隔離和重定向MEV產生的收入。

Optimism計劃將從MEVA獲得的收入通過追溯性公共產品基金分配給公共產品。Optimism認為這樣做能夠創造一個自我維持的生態系統，從長遠來看，將為所有利益相關者提供更多的價值。

另一方面，Arbitrum對MEV采取了一種"防御型"方法，它的根據是，MEV是對用戶收稅的一種形式。Arbitrum專注在其系統內將MEV降到最低，而不是追求獲得和重新分配這種收益。

為此，Arbitrum網絡將實施所謂的公平排序，同一批打包的所有交易都根據接收它們的順序進行處理。通過這樣做，Arbitrum想要減少提取的MEV數量，從而使rollup的成本更低，對用戶和建設者更具吸引力。

圍繞L2應該如何處理MEV的爭論是微妙而復雜的，并且遠遠超出了本文討論的范圍。但是，如果是談論投資策略，我們對L2代幣價值增值意義的一些解讀，還是值得一看的。

MEV對你的Layer2投資策略意味著什么?

進攻型MEV為L2提供了一個收入流，可用于直接為其原生代幣增值。雖然Optimism的MEV收入一開始將完全用于資助公共產品，但有一部分——甚至全部——最終可以通過傳統的單邊質押池，或定序器的去中心化，分配給代幣持有者。?

在資助公共產品時，MEV可以通過改善其生態系統的整體健康和長期可持續性，間接幫助L2代幣獲得更多價值。

雖然防御型MEV剝奪了rollup的收入來源，但它可能會間接提高L2代幣的價值。用戶可能更傾向于在MEV可控的網絡上進行交易，從而提高此L2的接受程度和網絡效應。

哪種方法會帶來更多的用戶長期使用雖然還有待觀察，但很明顯，MEV可以用于L2代幣價值增值。使用MEV的Layer2平臺將比那些不使用MEV的平臺更容易為其原生資產增值。

去中心化定序器

雖然L2代幣可以去中心化各種協議功能，但獲取交易費用和MEV價值的最清晰方法——同時也增加其效用——是去中心化定序器。

由于每個平臺還處在初期階段，中心化定序器起到保護作用。?

展望未來，為了能最大限度地抵抗審查，這些定序器最終去中心化是至關重要的。?

像Arbitrum和Optimism這樣的Layer2可以通過使用它們的原生代幣來實現這一點。有一些去中心化定序器的設計也初具模型了。例如可以通過權益證明(PoS)選擇定序器。?

它的工作原理如下：類似于L1上的PoS，想成為定序器需質押rollup原生代幣以獲得擔任該角色的權利。每個質押者被選中的可能性與他質押代幣的多少成正比，被選擇的新定序器能夠通過交易費、MEV和潛在的代幣獎勵賺取收益.?

在具有進攻型MEV策略的rollup中，如Optimism，這種機制可以與MEV拍賣結合使用。

質押機制將為L2代幣提供實用性來源，從而增加對L2代幣的需求。為了參與該系統并獲得上述現金流，潛在的定序器將被要求從公開市場上購買代幣。

雖然細節尚未確認，但zkSync已確認他們的代幣將用于此目的。

道路是清晰的

L2代幣的使用和增值有明確的未來發展路徑。Rollup從交易費和MEV中獲得的利潤，可直接用于為原生代幣增值，或對公共產品等領域進行間接再投資。

L2代幣可以通過去中心化定序器或其他協議功能來獲取價值。這為L2代幣創造了更多的實用性和需求。?

如果這些代幣經濟學你看起來很熟悉，那是因為：它們反映了ETH自身。?

合并后，ETH將能在PoS系統中使用，該系統使質押者能夠以獎勵、gas費和MEV的形式賺取現金流。

盡管L2代幣不太可能是凈通縮——或者具有像ETH那樣的貨幣溢價——但它們仍可能以“指數溢價”進行交易，因為它們代表了獲得各自生態系統敞口的最廣泛方式。

雖然圍繞L2代幣設計的許多細節還在不斷變化，但有一點是確定的：今天的L2代幣經濟學與明天的L2代幣經濟學是不一樣的。?

高明的投資者應該關注每個L2平臺如何在其代幣中實施價值增值的策略，以及這些策略對2023年及以后的L2代幣意味著什么，然后采取相應的行動。

作者：BenGiove

譯者：金色財經0XOak

來源：金色財經

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