DOT:循環借貸：放大收益的DeFi“套娃”玩法_DAP

DeFi 一路發展到現在，生態越來越健全，金融產品和玩法也是越來越豐富，不少人開始在規則內，挖掘一些新的套利方式。只有想不到，沒有大家玩不出的花樣。

今天和大家分享一個單幣借貸的循環挖法，上個月單幣循環借貸，收益高的時候能達到年化百分幾十到百分之百。（具體要看借貸幣種的借貸年華）

在了解循環借貸前，有幾個概念要了解：

借貸一直是 DeFi 生態的重要部分，借貸平臺有很多種，目前大部分都屬于超額抵押借貸。例如Marker、Compound、Venus（BSC鏈）、Lendhub（Heco鏈）等等….

超額抵押借貸就是，要借先押，借方可以通過抵押幣的行為，來借一定比例的其他幣種。抵押方也可以將自己的幣抵押（存入）進交易池，供給其他人借幣，來獲取一定的利息收益。

靈動董事長晏梓桐：要整合多方優質資源，加速區塊鏈企業上市以此推動數字經濟產業正向循環發展:5月29日，在“靈動全球總部揭牌暨上市啟動儀式”活動現場，靈動創始人&董事長晏梓桐在上市規劃分享環節提到：靈動全球總部揭牌暨上市規劃方案的啟動，意味著靈動在數字經濟產業領域已經邁入新的階段，會以全新的姿態和格局擁抱產業發展新浪潮。未來，靈動將以上市公司的高標準進入規范化管理，建制度，出效能的階段，并積極整合多方優質資源、重點吸納和儲備更多優秀人才和資本力量，在社會發展進程中發揮出新型高科技企業應有的引領作用，以此推動我國數字經濟產業正向循環發展，助力我國高新技術賦能實體產業轉型升級。[2021/5/29 22:55:14]

這種借貸并不解決傳統市場沒錢借錢的問題，而更多地解決的是流動性問題。

簡單來說就是，礦礦手上有 BTC，想要借 一些 USDT 出來，就可以通過往借貸平臺抵押存入 1BTC，然后借出 0.6BTC 等值的 USDT，也就是只能借抵押 BTC 的一部分價值（小于100%）。

國海證券寶幼琛：數字人民幣是中國實現“雙循環”格局重要抓手:國海證券分析師寶幼琛表示，數字人民幣研發一直在高速推進，進展較快，超出市場預期。數字人民幣是中國未來實現“雙循環”新發展格局的重要抓手。一方面將促進國內數字經濟發展，為經濟運行降本增效；另一方面將重塑國際結算體系，是人民幣國際化的重要工具。（中國證券報）[2020/10/10]

請注意，這里舉例的抵押率是 60%，每個平臺的最大抵押率均不同，以及同平臺各幣種之間的最大抵押率也有差別。

例如目前 Compound 中，WBTC 的最高抵押率是 65%，ETH 的最高抵押率是 75%，BSC 鏈上 Venus（借貸平臺）的固定最高抵押率是 60%，Heco 鏈上 Channels（借貸平臺）BTC 和 ETH 的最高抵押率是 80% 等……

一般情況，不能將抵押率借到最高。除穩定幣以外，數字貨幣價格波動都比較大，存借比例一旦等于或大于最大抵押率，就容易觸發清算。

OKEx徐坤：Uniswap有了代幣激勵的加持，才能夠升級為自循環的生態:OKEx首席戰略官徐坤在微博表示，Uniswap發行治理代幣UNI是意料之中的事情，代幣是區塊鏈世界里進行價值捕獲、價值鎖定的工具，沒有代幣的去中心化應用與互聯網產品無異，有了代幣激勵的加持，才能夠升級為自循環的生態。

從代幣分配來看：1、空投給早期參與者，既能穩定老用戶，也是對近期遷移到sushiswap的用戶進行召回；2、分配給團隊、投資人、顧問，作為一個已經運轉2年，且完成了傳統A輪融資的項目，這部分無可厚非；3、對LP進行激勵，首批開放4個池子，未來可以用UNI投票增加新池子，Uniswap有望將流動性挖礦再次推向高潮。

此外，首批開放的4個池子都是ETH交易對，也將利好ETH。[2020/9/17]

聲音 | Blockchain Capital合伙人：比特幣減半將推動價格上漲及基礎設施建設等良性循環:據AMBCrypto 12月24日消息，風險投資公司Blockchain Capital合伙人Spencer Bogart表示，其對于比特幣減半會拉動價格增長的看法持觀望態度。他稱，從現實角度出發，根本沒有無風險的投資。比特幣減半只是其中一個點，這是一個資金匯聚點，很多資金正為此準備。同時，Bogart透露公司每18個月進行一次調查，結果發現，在18至34歲的受訪者中，有27％表示，他們很可能在未來五年內購買比特幣。Bogart指出，當人們開始談論減半，它會推動更多購買和良性循環，真正推動比特幣市場。價格上漲帶動了更多基礎設施，更高的計算能力和網絡安全性，以及更好的流動性，所有這些都會導致價格上漲。此前12月消息，Spencer Bogart曾表示，未來五年押注比特幣不是明智之舉，但其也肯定了減半事件整體對比特幣有利。[2019/12/25]

（圖源 2 月初的 FilDA 借貸市場）

金色相對論 | BeeDApp Community創始人子贏：優質的DApp項目底層經濟系統都應該是良性循環:在本期金色相對論中，BeeDApp Community創始人子贏表示，之所以出現大多數DApp短期一波暴熱，后期用戶大量流失的現象，歸根結底還在于Token激勵方式的設計。一個真正優質的DApp項目，不管承載著何種內容，其底層的經濟系統都應該是良性循環。BeeDApp作為最接觸一線用戶的社群，從現階段需求來看，大部分DApp用戶的逐利性遠高于對內容的選擇性。因此對于DApp項目開發者而言，無論面對的是投機或投資者還是內容消費者，如何合理的設計跑得通的Token流轉機制才是關鍵。[2018/10/19]

看到上面這張圖，有些人可能有疑問了，存款收益很好理解，但為什么借幣會出現負利率 (9.81%-26.67%）？按照正常的借貸常理，借東西難道不需要付利息嗎？

利息當然還是需要的，借幣負利率的主要因為借貸平臺存借的操作能獲得部分比例的項目代幣（也可以叫挖礦獎勵），部分數字貨幣的獎勵（挖礦收益）能沒過利息。

存款收益=平臺存款利息（收）+存款的挖礦收益（平臺補償的項目代幣）借款收益=借款利息（支）-借幣的挖礦收益（平臺補償的項目代幣）

拿圖上的 DOT 來說，借 DOT 需要支付 9.81% 的利息，這一部分利息結算是 DOT，會直接增加到需要還款的 DOT 里，但是平臺會補償 FilDA 代幣，按照 FilDA 當前價格，項目補償年化大約 26.67%，覆蓋了借幣利息，讓借幣達到負利率。

如果用戶抵押或借出的幣種價格發生波動，當質押物價值下降（幣價下跌），或者借出資產總值增加（幣價上漲），抵押率大于最高抵押率則會觸發清算。

舉例來說，礦礦存入 1BTC，價值 6W 刀，假設最大抵押率 60%，然后借出了 3.5W 刀的 ETH，當前抵押率 58.3%。

當 EHT 價格上漲，借出的 ETH 值達到 3.8W 了，抵押率達到 63%；

或者是當 BTC 價格下跌，存入的價值降到 5W，ETH價格不變，抵押率達到 72%；

抵押率超過最高的60%，就會觸發清算。

了解了平臺基礎之后，就可以說一說今天的正題循環借貸了。

市面上能看到的循環貸的玩法還是挺多的，不過萬變不離其宗，其中單幣循環借貸最基礎，風險也比較低。

簡單來說就是，利用借貸平臺存入某幣種，再借出同一個幣種，剛借出的部分再存進去再借出，再存再借……循環反復存借的操作。

針對那些借幣負利率的幣種，就可以用單幣循環借貸來放大存和借的資金，賺取更高的收益。

還是以上圖為例舉個例子，FilDA 存入 DOT 的收益是 8％，借出 DOT 的收益是 16.86%，FilDA 最大抵押率是 80%，而循環貸的玩法可以是:

存入 1000DOT，借出 750DOT ?(已存 1000DOT，已借 750DOT)

750DOT 再重新抵押存進去，再借 560DOT ?(已存 1750DOT，已借 1310DOT)

560DOT 再抵押存進去，再借 420DOT ?(已存 2310DOT，已借 1730DOT)

……

反復循環幾次，就能拔高質押收益。

單獨存借 DOT 的年化收益為 20.6%，循環借貸 DOT 的收益操作 3 次后約能達到 47.6%，循環操作 5 次約 62.8%…

同幣種的循環借貸后挖礦收益一般能達到正常的 2-3 倍左右。

不過，因為收益的部分由存幣收益（直接增加本金）、存幣的補貼（項目代幣），和借貸的補貼（項目代幣）三個部分組成，所以循環借貸的真實收益會受項目代幣的波動影響。

因為存借的都是同一個幣種，就算幣價發生了大波動。抵押和借貸價值的波動一樣，比值會一直固定。意味著循環借貸可以無視幣價上的波動，也不用擔心因為幣價波動太大導致被清算。

需要解除循環借貸時，只需要先還幣，再借，借出來的幣再還……反復操作就行。

上面說到，單幣循環借貸的風險很低。

風險低的原因是，不用擔心幣價出現大波動時會觸發清算，所以理論上借貸可以無限接近抵押率。那循環借貸有風險嗎？當然還是有的。

1、借貸平臺本身存在的風險，項目 bug 或是攻擊者根據項目機制發起的惡意攻擊。例如之前Compound被發起的預言機攻擊；再例如 Venus 上出現的空氣幣套大餅的事件。

2、抵押率不要拉太高，抵押率過高時，容易因為利息導致清算。負利率的借貸并不是不需要付利息，而是項目代幣補償的收益能夠覆沒利息（補償的項目代幣不會直接結算到本金中，需要另外操作）。利息還是要照算的，所以如果抵押率過高，容易因為利息導致清算。

3、跨幣循環借貸風險相對會更高，會受存借幣價波動的影響。

最后總結一下：

1、循環借貸就是基于借貸平臺的一種挖礦玩法，循環借貸的收益比較依賴于借貸平臺的借貸利率。

2、循環借貸有多幣種的玩法，但風險相對更高，單個賬戶的單幣循環比較保險。

3、因為借貸平臺的借貸補貼，部分幣種會出現負利率的情況，也就是抵押幣和借幣都能獲得一定的收益。

4、在這個基礎上，可以通過在借貸平臺上存借同一個幣種，反復進行存幣、借幣、存幣、借幣的操作來放大單幣質押的收益。

5、理論上，因為存和借的是同一個幣種，幣價波動時，存借兩邊的價值波動一致，所以單幣循環借貸的風險比較低。但要留心抵押率過高時，容易因為利息導致清算。

6、因為收益的部分由存幣收益（直接增加本金）、存幣的補貼（項目代幣），以及借貸的補貼（項目代幣）三個部分組成，所以真實的收益會受項目代幣的波動影響。

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